深圳商报·读创客户端记者马强
据港交所网站消息，4月30日，南京普爱医疗设备股份有限公司(以下简称普爱医疗)递表港交所，国泰君安国际为其独家保荐人。
公开资料显示，普爱医疗曾谋划在A股上市，公司2021年6月向深交所提交了首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件，原拟公开发行股票3000万股，募集资金7.50亿元，发行保荐机构为华龙证券。2021年12月，普爱医疗申请撤回发行上市申请文件，转道香港，准备在港股IPO。
▍内地第二大医用X射线成像系统供应商，移动式C形臂X射线机销售量第一
招股书介绍，自2003年成立以来，普爱医疗专注于X射线成像技术，目前产品组合已扩展至逾100款型号，并以X射线管组件、高压发生器及三维成像技术等专有技术为支撑。
随著时间推移，公司的产品不断演进以满足更广泛的临床需求。公司的产品组合涵盖(1)移动式C形臂X射线机，一种主要用于外科手术时可以移动的，具有C形机架的X射线透视和摄影设备；(2)数字化摄影X射线机(DR)，一种将X射线光子信号转换为数字图像的医用辐射成像设备；及(3)DRF数字化透视摄影X射线机，一种数字胃肠机。公司产品销往中国内地所有省份，贡献超过70%的总收入，并出口至全球逾100个国家。根据灼识谘询的数据，按销售量计，公司2023年为中国内地第二大医用X射线成像系统供应商，市场份额为7.6%。在移动式C形臂X射线机领域，公司按销售量计在中国内地市场排名第一，市场份额达20.6%。
于2022年6月，公司的骨科手术机器人加移动式三维C形臂一体化解决方案获得了国家药监局第三类注册，成为中国内地首家获批的制造商。根据灼识谘询的资料鼎冠策略资，公司是中国内地首家建立骨科诊断及治疗综合产品的制造商及供应商，在中国内地微创骨科手术的发展中发挥重要作用。展望未来，根据灼识谘询的资料，到2032年，中国骨科手术机器人系统市场规模将达到207亿元，这将为公司业务提供了强劲的增长潜力。
公司销售模式包括经销及直销。于中国内地市场，公司向医院及医疗器械贸易公司进行直销。于2024财年，有超过1,200间医院及医疗机构购买公司的产品。于海外市场，公司采用经销与直销相结合的方式，于2024财年拥有超200个海外经销商。
公司是国家食品药品监督管理局及国家质量监督检验检疫总局发布的五项X射线成像系统和设备标准的起草单位之一，这是对公司卓越研发能力的认可和证明。其中，公司是唯一一家骨科手术机器人加移动三维C形臂一体化解决方案被收入《优秀国产医疗设备产品目录》的中国内地企业。
财务方面，招股书显示，普爱医疗2022年、2023年、2024年营收分别为3.77亿元、5.01亿元、4.84亿元；同期，年内亏损分别约为4370.4万元、1596.8万元、4422.6万元，合计亏损超亿元；毛利分别为1.51亿元、2.14亿元、2.06亿元。
▍公司提示净亏损、流动负债、海外销售等风险
在招股书中，普爱医疗提示了公司净亏损、流动负债、海外销售等风险。
·净亏损风险
据招股书，于2022财年、2023财年及2024财年，公司分别产生净亏损约4370万元、1600万元及4420万元，主要是由于为期间竞争加剧，营销及推广公司的产品产生的销售开支水平相对较高。2023财年亏损减少，反映了疫情后经济复苏带来的收入增长。公司2024财年的亏损扩大，主要是由于在竞争加剧的情况下收入略微下降。
招股书还显示，公司的现金及现金等价物由2022年12月31日的1.031亿元减少至2023年12月31日的4000万元，并进一步减少至2024年12月31日的3585万元。该下降主要是由于经营活动所得现金流出净额所致，主要反映了于往绩记录期间产生的经营亏损，部分被非现金调整及营运资金变动所抵销。
普爱医疗称，公司不能保证未来不会出现净亏损。公司认为，公司未来的收入增长将取决于公司开发新技术、建立有效的商业化策略、有效及成功地竞争以及开发新产品的能力等因素。随著公司继续扩大业务及营运并投资于研发，公司亦预计公司的成本及开支未来将增加。此外，作为一家公众公司，公司预计会产生大量成本及开支。倘若公司无法产生足够的收入及管理公司的开支，则公司未来可能会继续蒙受重大损失，且可能无法实现或继续保持盈利能力。
·流动负债风险
招股书显示，于2022年、2023年及2024年12月31日，普爱医疗分别录得流动负债净额1050万元、2140万元及5850万元，呈持续增加态势。
普爱医疗称，流动负债净额可能会限制公司运营的灵活性及可能会对公司拓展业务的能力造成不利影响。倘公司不能自运营中得到足够的现金流入以满足当前及未来的财务需求，公司可能需要继续使用及依赖外部财务资源。倘不能以商业上可接受的条款或根本无法及时获得足够的外部财务资源，公司可能会遇到流动性资金问题。公司的业务、财务状况及经营业绩可能会受到不利影响。
·海外销售逐年下降
招股书提示，公司向海外国家的客户出口产品。公司于2022财年、2023财年及2024财年的海外销售额分别占总收入的25.8%、16.2%及15.1%，呈持续下降态势。公司将继续进行海外销售，致力于扩展海外市场。因此，公司面临与在多个司法管辖区开展业务有关的各种风险及不明朗因素，包括海外诉讼风险、贸易保护措施、进出口许可限制、贸易壁垒和限制造成的延迟、外汇汇率风险等。上文所述风险及不明朗因素或会对公司的海外销售产生不利影响，导致海外营运及销售的收入减少，从而对公司的财务状况及经营业绩产生不利影响。
此外鼎冠策略资，全球经济状况目前存在的不确定因素可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。相关海外市场的任何经济衰退，均可能严重影响客户对公司产品的需求，并对公司的业务、财务状况、经营业绩及发展前景造成重大不利影响。公司无法预测全球、中国或X射线成像设备行业日后出现任何经济放缓或随后经济复苏的时机、强度或时间长短。此等及其他经济因素可能会对公司业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。
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