广发E配多重困境交织下的金城医药：新管理层如何破局？

近期，金城医药（维权）(300233.SZ)深陷多事之秋，负面消息接踵而至。控股子公司涉税补缴近2160万元税款及滞纳金、实际控制人因操纵自家股票遭市场禁入并辞任董事长广发E配，叠加2025年前三季度营收净利双降且第三季度陷入亏损的业绩疲软现状，这家上市药企正面临前所未有的压力。在此背景下，新补选的董事长李家全如何稳定局面、提振经营，成为市场关注的核心焦点。

子公司补缴近2160万税款：历史遗留问题落地，责任追溯原股东

税务追缴的压力率先袭来。根据税务部门的检查结果，金城医药控股子公司广东金城金素制药有限公司（下称“金城金素”）及其全资子公司广东榄都药业有限公司（下称“榄都药业”），因2017年至2018年期间的税务问题，需补缴税款及滞纳金共计2159.68万元。截至公告披露日，相关款项已全部缴纳完毕，这一历史遗留问题正式落地。

回溯事件根源，此次涉税的金城金素与金城医药的股权关联，源于一场2019年的间接收购。当年6月4日，金城医药终止了发行股份及支付现金收购浙江磐谷药源有限公司（下称“磐谷药源”）100%股权的计划，转而以1.65亿元现金收购磐谷药源67.35%的股权。彼时，持有磐谷药源80%股份的傅苗青担任金城医药副总经理，剩余20%股份由周白水持有，而磐谷药源实质是持有金城金素49%股权的持股平台，傅苗青、周白水还分别担任金城金素的董事长和总经理；与此同时，金城医药已直接持有金城金素51%股权，实控人之一的赵叶青亦担任金城金素董事。

此次收购完成后，金城医药通过持有磐谷药源67.35%股权，间接收购了磐谷药源所持有的金城金素33%股权，最终合计持有金城金素84%的股权，实现了对该子公司的进一步掌控。公开信息显示，金城金素主营头孢菌素类粉针制剂的研发、生产和销售，核心产品包括注射用头孢唑林钠、注射用头孢噻肟钠等，在被收购后的业绩承诺期（2019-2021年）曾超额完成业绩对赌，表现亮眼。

但好景不长，金城金素的经营状况从2024年起持续承压。数据显示，2024年其营收从上年的9.66亿元降至8.16亿元，净利润从1.17亿元缩减至6745.68万元；2025年上半年下滑态势进一步加剧，实现营收2.9亿元、净利润1734.52万元，较上年同期的4.78亿元、5309.8万元大幅缩水。

值得注意的是，针对此次税款补缴，金城医药已与傅苗青、周白水签署《补充协议》，修订了原协议中关于税款追缴责任的条款广发E配，明确由傅苗青、周白水以其持有的磐谷药源股权，补偿金城医药因金城金素或磐谷药源被追缴税款、滞纳金、罚款等产生的全部损失，一定程度上降低了上市公司的直接损失。

实控人操纵股票遭4年禁入：辞任董事长，资本市场信誉受损

税务风波尚未平息，资本市场的重磅处罚再度将金城医药推向风口浪尖。日前，公司实控人赵叶青操纵证券市场案尘埃落定，中国证监会的调查结果显示，2017年8月18日至2020年2月10日期间，赵叶青伙同王震、刘峰两人，通过集中资金优势、持股优势连续买卖，以及在自己实际控制的账户之间进行交易等手段，操纵“金城医药”股票价格和交易量。其中，赵叶青是操纵行为的决策者，王震为主要实施者，刘峰为次要实施者。

经查证，操纵期间三人共控制使用104个账户交易“金城医药”股票，累计涉及595个交易日，账户组在502天参与交易，累计竞价买入1.19亿股、金额21.34亿元，累计竞价卖出1.07亿股、金额18.7亿元。操纵期间，账户组日均持有“金城医药”1858.33万股，占流通股本的5.68%，最高持股达3209.48万股，占流通股本的9.04%。更为严重的是，账户组共有214天存在对倒交易行为，其中76天对倒成交量占市场成交量比例超过10%，36天超过20%，13天超过30%，最高峰值达45.65%，严重扰乱了资本市场秩序。

令人唏嘘的是，这场精心策划的操纵行为并未让三人获利，反而导致账户组亏损739.2万元。最终，证监会对三人作出严厉处罚：合计处以300万元罚款，其中赵叶青承担150万元，王震承担120万元，刘峰承担30万元；同时，对赵叶青采取4年市场禁入措施，对王震采取3年市场禁入措施。根据规定，禁入期间内，两人不得在任何机构从事证券业务，也不得担任任何上市公司、非上市公众公司的董事、监事、高级管理人员职务。

处罚公告披露当日，赵叶青便提交书面辞职报告，辞去金城医药董事长职务，这一举措虽符合监管要求，却也让公司的治理稳定性备受考验，资本市场对金城医药的信任度大幅受损。

业绩持续疲软：前三季度双降，第三季度陷入亏损

资本市场的风波之外，金城医药的基本面已显现明显疲态。资料显示，金城医药2011年6月22日登陆资本市场，深耕医药化工、合成生物学、女性健康科技及高端抗感染领域，同时拓展新型烟草领域，核心产品包括头孢侧链活性酯系列产品、生物制药及特色原料药、制剂等。但近年来，公司经营业绩波动频繁，稳定性不足。

财务数据显示，2023年公司实现营业收入35.38亿元，同比增速仅0.93%；归母净利润同比下降36.09%至1.75亿元。2024年归母净利润回升至1.97亿元，但营业收入却同比下滑4.66%至33.73亿元，营收与利润的背离已显现经营压力。2025年前三季度，公司业绩进一步恶化，陷入营收净利双降的困境：当期营业收入19.32亿元，同比下降23.19%；归母净利润3157.71万元，同比下降79.1%；扣非后净利润2190.98万元，同比下降84.16%。

单季度数据更能反映业绩的下滑态势。2025年第三季度，金城医药首次陷入亏损：当期营业收入5.72亿元，同比下降24.44%；归母净利润亏损1180.61万元，同比下降157.7%；扣非后净利润亏损1682.07万元，同比下降199.72%。盈利能力方面，报告期内公司毛利率为36.23%，同比下降3.9个百分点；净利率为1.74%，较上年同期下降4.71个百分点，盈利空间持续压缩。

从业务板块来看，2025年上半年公司四大核心业务板块表现分化，但整体承压。其中，仅有生物制药及特色原料药板块实现营收同比增长10.12%，但该板块毛利率仍同比下降5.41%；头孢侧链活性酯系列产品、制剂产品、其他医药化工产品营收分别同比下降32.2%、29.04%、19.12%，且毛利率均出现不同程度下滑，核心业务的增长动力严重不足。

新管理层临危受命，破局之路挑战重重

面对税务追缴、实控人禁入、业绩疲软的三重压力，金城医药于12月26日完成管理层调整，补选副董事长李家全为董事长。对于李家全而言，临危受命的核心任务便是扭转公司的经营颓势，重建资本市场信心。

未来广发E配，新管理层如何梳理子公司经营脉络，改善金城金素等核心子公司的盈利能力；如何完善公司治理结构，修复因实控人操纵股票受损的市场信誉；如何优化业务布局，提振核心业务板块的增长动力，摆脱业绩下滑困境，均是亟待解决的关键问题。金城医药能否走出当前的多重困境，新管理层的后续举措值得市场持续关注。